Situación de la entidad

Inditex es un grupo global de moda presente en cinco continentes, 88 mercados, hemisferio Norte y Sur, cuya actividad principal es la distribución de artículos de moda, esencialmente ropa, calzado, complementos y productos textiles para el hogar. Esta actividad se desarrolla a través de distintos formatos comerciales, como son Zara, Pull & Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home y Uterqüe.

La actividad comercial de cada uno de los formatos se desarrolla a través de cadenas de tiendas gestionadas directamente por sociedades en las que INDITEX ostenta la totalidad o mayoría del capital social, salvo en ciertos países donde, por diversas razones, la actividad de venta al por menor se realiza a través de franquicias.

El modelo de negocio de Inditex es un modelo flexible e integrado, orientado al cliente y con una clara estrategia multicanal y multicadena.

El modelo de negocio abarca todas las fases de la cadena de valor: diseño, fabricación y aprovisionamiento, distribución, logística y tienda. La oferta de una atractiva combinación de moda al mejor precio, la constante renovación de los diseños y los envíos a tienda entre dos y seis veces por semana, colocan al cliente en el centro de la estrategia del Grupo, mientras el envío diario de información desde las tiendas permite la modificación constante de las colecciones.

El sistema logístico permite envíos continuados a las tiendas desde los centros de distribución de cada formato comercial a lo largo de cada temporada. Dicho sistema opera, principalmente, con instalaciones logísticas centralizadas para cada cadena, en las que se localiza el inventario, y desde las que se distribuye a todas las tiendas del mundo.

Estructura organizativa

El gobierno corporativo de Inditex se articula a través de los órganos y mecanismos institucionales y operacionales siguientes:

• Junta General de Accionistas
• Consejo de Administración
• Comité de Auditoría y Control
• Comisión de Nombramientos y Retribuciones
• Comité y Dirección de Cumplimiento Normativo
• Comité de Ética

Evolución y resultado del negocio

Indicadores fundamentales de carácter financiero y no financiero

Inditex prosigue con la expansión global de su modelo integrado de tiendas y venta online.

Inditex ha tenido un fuerte desempeño operativo. Las ventas a tipos de cambio constantes aumentaron un 11% en el ejercicio 2014.

Las Ventas se situaron en 18.117 millones de €, un 8,3% superior el ejercicio 2013.

Las Ventas en superficie comparable de Inditex se incrementaron un 5% en el ejercicio 2014 (4,5% en el primer semestre y 5,0% en el segundo semestre) sobre un 3% en el ejercicio 2013. El cálculo de la venta en superficie comparable del ejercicio (tiendas abiertas durante los dos últimos ejercicios completos) incluye el 77% de las ventas en tienda.

El cambio de perímetro ha reducido las ventas en un 1%.

La superficie de venta aumentó un 10% en 2014. La contribución de la nueva superficie a las ventas ha sido del 7%. La superficie total de venta se situó en 3.786.099 metros cuadrados al cierre del ejercicio:

Las aperturas netas en 2014 se situaron en 343, alcanzando al cierre del ejercicio un total de 6.683 tiendas en 88 mercados. En 2014 se han realizado aperturas en 54 mercados.

Las aperturas por trimestres estancos y las tiendas por mercado y cadena al cierre del ejercicio son las siguientes:

Aperturas netas por trimestre:

Número de tiendas al cierre de cada trimestre:

Tiendas propias y franquiciadas al cierre del ejercicio 2014:

Ventas en tiendas propias y franquiciadas:

A continuación se muestra un detalle de las Ventas por cadena:

El Grupo opera una plataforma de ventas global. A continuación se muestra un desglose de las Ventas en tienda y online por zona geográfica:

Inditex continúa la expansión global de su modelo integrado de tiendas y venta online con el lanzamiento en septiembre 2014 de la venta online de Zara en México y Corea del Sur, con lo que la venta online de Inditex está disponible en 27 mercados.

El Margen bruto ascendió a 10.569 millones de €, un 7% superior al del ejercicio anterior, situándose en el 58,3% de las ventas (59,3% en 2013). El cambio de criterio contable de consolidación proporcional de Tempe a puesta en equivalencia por la nueva normativa IFRS comunicado a principios de 2014 ha reducido el margen bruto de Inditex en 40 puntos básicos en el ejercicio 2014. Este cambio de criterio no tiene efecto en el beneficio neto y ya se ha anualizado.

Los Gastos operativos se han mantenido bajo estricto control durante el ejercicio y han aumentado un 7,7%, principalmente como resultado del crecimiento de las ventas y la nueva superficie comercial abierta. Incluyen todos los gastos de lanzamiento de nuevas tiendas.

Al cierre del ejercicio la plantilla del Grupo estaba integrada por 137.054 empleados (128.313 al cierre de 2013).

El Resultado operativo (EBITDA) del ejercicio 2014 se situó en 4.103 millones de €, un 5% superior.

El Resultado de explotación (EBIT) se situó en 3.198 millones de €, un 4% superior. El Resultado de explotación por cadena se detalla a continuación:

La tabla siguiente muestra el desglose de los Resultados financieros:

Los Resultados por puesta en equivalencia se situaron en 32 millones de €.

El Resultado antes de impuestos se situó en 3.245 millones de €, un 6% superior.

El Resultado neto ascendió a 2.501 millones de €, un 5% superior.

Retorno sobre los fondos propios (ROE), definido como Beneficio atribuido entre fondos propios medios del ejercicio:

Retorno sobre el capital empleado (RoCE), definido como Resultado de explotación (EBIT) entre capitales medios empleados del ejercicio (Recursos propios más deuda financiera neta):

(*) Cero con caja neta

Retorno sobre el capital empleado por cadena:

Como complemento a los Estados Financieros integrados en las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Inditex, adjuntamos el anexo I correspondiente a la Cuenta de resultados por trimestres estancos del ejercicio 2014.

En el Anexo II y III se muestra el detalle de tiendas por cadenas y mercados al 31 de enero de 2015 y la información sobre los mercados en que las diferentes cadenas desarrollan venta online.

Cuestiones relativas a la sostenibilidad, medioambiente y personal

El modelo de negocio del Grupo Inditex parte de la premisa de que todos sus procesos deben ser sostenibles y responsables. Inditex entiende la sostenibilidad como una responsabilidad compartida en la que están implicados todos los equipos humanos que integran el Grupo lo que se traduce en una serie de compromisos entre los que se puede destacar la fabricación de artículos responsables, la trazabilidad e integridad de la cadena de suministro, el uso eficiente de los recursos, la innovación y atención al cliente y el compromiso con sus empleados y la comunidad.

Todos los proveedores y todas las fábricas que desarrollan la producción están obligados de forma explícita y vinculante por los valores y prácticas de responsabilidad social y medioambiental que definen al Grupo y que son transmitidos, tanto a través de los departamentos de Responsabilidad Social Corporativa y Medio ambiente, como a través de los equipos comerciales y de compras. Inditex responde a este desafío con la creación e implementación de políticas alineadas con los estándares laborales fundamentales y la protección del medio ambiente así como con el establecimiento de herramientas de control y cooperación directa con sus proveedores y el diálogo multilateral con organismos e instituciones que trabajan en estas áreas.

Entre los programas que Inditex ha puesto en marcha para afrontar el reto de una cadena de producción sostenible se pueden destacar los siguientes:

• Programa de cumplimiento del Código de Conducta de Fabricantes y Proveedores.
• Plan Maestro del Agua en la cadena de producción.
• Programa de clusters de proveedores.
• Acuerdo marco con la federación sindical internacional IndustriALL Global Union.
• Programa de mejora en la gestión de energía, agua y residuos en la cadena de producción.
• Política de Productos Forestales para proteger los bosques primarios y en peligro de extinción.

Los productos que Inditex comercializa y sus tiendas, principal instrumento de comunicación del Grupo con sus clientes, no son ajenos a este compromiso de sostenibilidad. Los primeros deben cumplir con los estándares de salud y seguridad de producto Clear to Wear y Safe to Wear, que incorporan las regulaciones más exigentes a nivel mundial en estas materias, y las tiendas, por su parte, son el eje de una política de desarrollo sostenible basada en la eco eficiencia.

Diferentes iniciativas son llevadas a cabo en materia medioambiental entre las que se pueden destacar la implantación de sistemas de gestión ambiental certificados en todos los centros logísticos de Inditex, programas de reciclaje y fin de vida del producto y de uso eficiente de recursos.

Inditex entiende que la relación con sus empleados y con la comunidad en la que se integra debe estar basada en los principios recogidos en el Código de Conducta y Prácticas Responsables de Inditex. Las políticas de igualdad y conciliación y los proyectos de integración son instrumentos imprescindibles para generar un ambiente de trabajo que favorezca el crecimiento personal y profesional de la plantilla.

Las personas constituyen un elemento clave para consolidar el crecimiento de Inditex. En un entorno complejo, exigente y competitivo, y como parte de un sector moderno, distinto y cambiante, la plantilla es uno de los factores diferenciadores del Grupo.

La plantilla media por categorías es la siguiente:

Plan extraordinario de participación en beneficios

En atención al desarrollo del Grupo en los últimos años se ha acordado un plan extraordinario de participación de los empleados en el crecimiento de los beneficios de la empresa para 2015-2016. El plan está dirigido a todos los trabajadores de tiendas, fabricación, logística, cadenas y filiales de todo el mundo con más de dos años de antigüedad. Entre todos ellos, el Grupo repartirá el 10% del incremento del beneficio neto atribuido a la dominante del Grupo respecto al año anterior hasta un máximo del 2% del beneficio total. Este colectivo agrupa a unas 70.000 personas en 54 mercados.

El plan tiene un alcance de dos años. La primera parte del plan se cobrará en 2016 teniendo en cuenta el incremento del beneficio neto del Grupo en 2015 respecto al año anterior. La segunda parte se ejecutará en 2017, siguiendo el mismo modelo. El devengo del plan se producirá en los ejercicios 2015 y 2016.

Liquidez y recursos de capital

Inditex ha mantenido una sólida posición financiera en 2014.

El Fondo de Maniobra permanece negativo, como consecuencia del modelo de negocio:

Los Fondos generados por las operaciones han alcanzado los 3.349 millones de € en el ejercicio 2014, un incremento del 14% respecto a 2013.

En los últimos años Inditex ha realizado una inversión significativa en sus sedes centrales, centros logísticos y plataformas de venta en tienda y online. La Inversión ordinaria del ejercicio 2014 ha sido de 1.396 millones de €. La inversión extraordinaria en 2014 ha sido de 400 millones de € principalmente para la adquisición de una propiedad única para Zara en el SoHo de Nueva York.

La estructura de capital del Grupo viene determinada por el bajo ratio de endeudamiento, debido a la práctica inexistencia de financiación, y la fortaleza de los recursos propios.

El crecimiento orgánico de la compañía y sus necesidades de CAPEX han sido financiados con los fondos generados por el negocio en su práctica totalidad, redundando en el mantenimiento de la sólida posición de caja.

El Grupo mantiene abiertas líneas de crédito sin disponer que garantizarían la eventual necesidad de recursos adicionales.

Análisis obligaciones contractuales y operaciones fuera de balance

No existen obligaciones contractuales ni operaciones fuera de balance, que puedan suponer un impacto significativo en las cuentas consolidadas.

Principales riesgos e incertidumbres

El Grupo está sometido a diferentes riesgos inherentes al desarrollo de su actividad en los distintos mercados en los que opera.

A efectos de su gestión la compañía clasifica los riesgos en las siguientes categorías:

1. Entorno de negocio

Se trata de aquellos riesgos que provienen de factores externos relacionados con la actividad del Grupo.

Esta categoría abarca los riesgos relacionados con la dificultad de adaptación al entorno o mercado en el que el Grupo opera, ya sea en los procesos de aprovisionamiento como en las actividades de distribución y venta del producto. Este aspecto es consustancial al negocio de distribución de moda y consiste en la eventual incapacidad del Grupo para seguir y responder a las evoluciones de su mercado objetivo o para adaptarse a nuevas situaciones en sus países de aprovisionamiento.

En este sentido, los cambios geopolíticos, demográficos y socioeconómicos en los países de aprovisionamiento o distribución, la aparición de nuevas formas de comunicación y modificaciones en los hábitos de consumo, o la retracción del consumo en determinados mercados son, entre otros, factores que podrían incidir en la consecución óptima de los objetivos de negocio del Grupo.

2. Normativo y Regulatorio

Son los riesgos a los que está expuesto el Grupo, derivados de las distintas legislaciones vigentes en los países donde desarrolla su actividad.

Dentro de esta categoría, se incluyen riesgos relativos a la normativa fiscal, aduanera, laboral, de comercio y consumo, de propiedad industrial e intelectual, y los riesgos relativos a las restantes legislaciones, particularmente los riesgos normativos de carácter penal, determinen o no las responsabilidad penal de la persona jurídica.

3. Reputación

Son aquellos riesgos que influyen directamente en la percepción del Grupo que tienen sus grupos de interés (clientes, empleados, accionistas y proveedores) y la sociedad en general.

Se derivan de la posibilidad de una inadecuada gestión de los aspectos relativos a la responsabilidad social y sostenibilidad, la responsabilidad por la seguridad de los productos, la imagen corporativa del Grupo, también en las redes sociales, así como cualquier otro potencial incumplimiento normativo que pudiese tener efecto en la reputación de la Organización.

4. Recursos humanos

Los principales riesgos relacionados con el ámbito de los recursos humanos son aquéllos derivados de la potencial dependencia de personal clave y de la dificultad para identificar y retener adecuadamente el talento, así como para mantener un adecuado clima laboral en todos los centros de trabajo.

5. Operaciones

Los principales riesgos operativos a los que se enfrenta el Grupo se derivan de la posible dificultad para reconocer y asimilar los constantes cambios en las tendencias de la moda, fabricar, aprovisionar y poner a la venta nuevos modelos que sintonicen con las expectativas de los clientes.

El riesgo derivado de la interrupción de operaciones está asociado a la posibilidad de que sucedan eventos extraordinarios, ajenos al control del Grupo (catástrofes naturales, incendios, huelgas de transporte o de proveedores clave, interrupción en los suministros de energía o combustible, retención de la mercancía en el proceso de transporte, etcétera), que puedan afectar significativamente al normal funcionamiento de las operaciones.

6. Financieros

El normal desarrollo de sus actividades expone al Grupo a riesgos de naturaleza financiera. Se incluyen en esta categoría el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de crédito de contraparte. Además, la naturaleza cada vez más internacional de los negocios del Grupo lo expone al riesgo país de diferentes mercados.

7. Información para la toma de decisiones

Los riesgos incluidos en esta categoría son aquéllos que se relacionan con una adecuada información a todos los niveles: transaccional y operativa, financiero-contable, de gestión y presupuestación y de control.

8. Tecnología y sistemas de información

Incluye los riesgos vinculados con la infraestructura tecnológica, la gestión eficaz de la información, de las redes informáticas y robóticas, así como de las comunicaciones. También comprende los relacionados con la seguridad física y tecnológica de los sistemas, particularmente el riesgo de ataques cibernéticos sobre los sistemas de información, que potencialmente podría afectar a la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la información crítica.

9. Gobierno Corporativo

En esta categoría se incluye el riesgo relacionado con la posibilidad de que exista una inadecuada dirección y gestión del Grupo que pudiese suponer un incumplimiento de las normas de Gobierno Corporativo y transparencia.

La gestión de riesgos en el Grupo es un proceso impulsado por el Consejo de Administración y la Alta Dirección, responsabilidad de todos y cada uno de los miembros de la Organización, que tiene por objeto proporcionar una seguridad razonable en la consecución de los objetivos establecidos por el Grupo, aportando a los accionistas, a otros grupos de interés y al mercado en general, un nivel de garantías adecuado que asegure la protección del valor generado.

En este contexto, la Política de Gestión de Riesgos del Grupo establece los principios básicos, factores de riesgo clave y el marco general de actuación para la gestión y control de los riesgos que afectan al Grupo. Dicha Política tiene un ámbito de aplicación que se extiende a todo el Grupo y es la base de un Sistema Integral de Gestión de Riesgos que se encuentra en fase de implantación, a nivel corporativo y en áreas clave de negocio.

La Política de Gestión de Riesgos se desarrolla y complementa a través de políticas específicas en relación con determinadas unidades o áreas del Grupo. Entre las políticas desarrolladas e implementadas por estas áreas para la gestión de las distintas tipologías de riesgos, destacan:

• Política de Inversiones
• Política de Gestión de Pagos
• Política de Gestión del Riesgo de Tipo de Cambio
• Política de Apoderamientos
• Código de Conducta y Prácticas Responsables
• Código de Conducta de Fabricantes y Proveedores
• Política de Prevención de Riesgos Laborales
• Política de Gestión de Riesgo Medioambiental
• Política de Seguridad de la Información
• Políticas de salud y seguridad de producto (Safe to Wear y Clear to Wear)

Para más detalle ver Apartado E-“Sistemas de control de riesgos” del Informe Anual de Gobierno Corporativo 2014.

Circunstancias importantes ocurridas tras el cierre del ejercicio

No se ha producido ningún acontecimiento significativo posterior a la fecha de cierre.

Información sobre la evolución previsible de la sociedad

Las ventas en tienda y online a tipos de cambio constantes han aumentado un 13% en el período desde el 1 de febrero hasta el 14 de marzo de 2015. La campaña Primavera-Verano viene influenciada por el desempeño durante la Semana Santa, debido al importante volumen de ventas que tienen lugar alrededor de dicho período.

La cifra de inversiones prevista para 2015 estará alrededor de 1.350 millones de €, en función del programa de apertura de nueva superficie comercial.

Inditex estima que en el ejercicio 2015 el espacio comercial crecerá en línea con los objetivos de largo plazo de la compañía. En el ejercicio 2015 Inditex espera entre 420-480 aperturas brutas y la absorción de 80-100 unidades pequeñas en tiendas cercanas. Aproximadamente el 70% de dichas aperturas han sido aseguradas contractualmente, si bien en algunos casos no es posible garantizar que la apertura se produzca dentro del ejercicio 2015.

Venta online

Inditex continúa la expansión global de su modelo integrado de tiendas y venta online. En el ejercicio 2015 Zara estima lanzar la venta online en Taiwán, Hong Kong y Macao.

Actividades I+D+I

El Grupo Inditex no realiza con carácter habitual proyectos de investigación y desarrollo, entendiendo como tales aquellos en los que durante varios ejercicios se invierten cantidades destinadas al desarrollo de activos de los que se espera una rentabilidad que debe computarse en períodos plurianuales, distintos de los que son constitutivos de las actividades de diseño de prendas de vestir, complementos y artículos del hogar.

La gestión del Grupo se ha apoyado desde su creación en la aplicación de la tecnología disponible en todas las áreas de su actividad para mejorar los procesos de fabricación y distribución, así como en el desarrollo, con sus propios medios o con la ayuda de terceros, de instrumentos que faciliten la gestión del negocio. Algunos ejemplos de ello son los terminales en punto de venta, los sistemas de administración y gestión de inventarios, los sistemas de reparto en los centros de distribución, los de comunicación con las tiendas o con los sistemas de etiquetado de prendas en tienda.

Adquisición y enajenación de acciones propias

La Junta General de Accionistas, en su reunión del 16 de julio de 2013, aprobó un plan de incentivo a largo plazo en acciones (nota 26) y autorizó al Consejo de Administración para la adquisición derivativa de acciones propias, dirigida a la cobertura de dicho plan.

En virtud de lo anterior, se han llevado a cabo las siguientes adquisiciones de acciones propias:

• Durante el ejercicio 2013, se adquirieron 450.000 acciones propias de 0,15 euros de valor nominal a un coste medio de adquisición de 103,32 euros por acción (que, tras el desdoblamiento del número de las acciones acordado por la Junta General de Accionistas de 15 de julio de 2014, a razón de cinco acciones nuevas por cada acción antigua, se corresponden actualmente con 2.250.000 acciones propias de 0,03 euros de valor nominal a un coste medio de adquisición de 20,66 euros por acción), representativas del 0,072% del capital social.
• Durante el ejercicio 2014, se adquirieron 1.250.000 acciones propias, con un coste medio de adquisición de 20,94 euros por acción, representativas del 0,040% del capital social.

En total, la Sociedad es titular de 3.500.000 acciones propias, representativas del 0,112% del capital social.

Otra información relevante

Información bursátil

La cotización de INDITEX experimentó una revalorización del 18,0% durante el ejercicio 2014, cerrando a 26,135 euros por acción el 31 de enero de 2015, tras haber subido un 7,3% en el ejercicio 2013. El volumen medio negociado ha sido de aproximadamente 8,4 millones de acciones diarias. El Dow Jones Stoxx 600 Retail y el Ibex 35 se revalorizaron un 7,6% y un 4,9% en el mismo período.

La capitalización bursátil de INDITEX se ha situado en 81.454 millones de euros al cierre del ejercicio, un 789% superior al de su inicio de cotización el 23 de mayo de 2001, frente a una revalorización del 8% del Ibex 35 en el mismo periodo.

En los meses de mayo y noviembre de 2014 se abonó el dividendo correspondiente al ejercicio 2013 hasta totalizar un importe de 0,484 euros por acción en circulación.

Política de dividendos

El Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas un dividendo de 0,52 € por acción, con un incremento del 7,5%, que se compone de un dividendo ordinario de 0,402 € por acción y de un dividendo extraordinario de 0,118 € por acción. De esta cantidad, 0,26 € por acción serán pagaderos el 4 de mayo de 2015 en concepto de dividendo ordinario a cuenta, y 0,26 € por acción el 3 de noviembre de 2015 como dividendo ordinario complementario y dividendo extraordinario.

En el ejercicio 2014 se han pagado en concepto de dividendo a los accionistas un total de 1.511 millones de €.

Otra información

Transacciones con partes vinculadas

Las transacciones con partes vinculadas se desglosan en la nota 29 de las notas explicativas de las cuentas anuales consolidadas. No existen operaciones con partes vinculadas que hayan tenido lugar durante el ejercicio en curso y que hayan afectado sustancialmente a la situación financiera o a los resultados de la empresa durante el ejercicio.

Información sobre periodos medios de pago, según lo dispuesto por la Ley 15/2012, de 5 de julio, de modificación de la Ley 3/2004 de 29 de diciembre

La política de pagos general del Grupo cumple con los períodos de pago a proveedores comerciales establecidos en la normativa de morosidad en vigor. En la actualidad, la Sociedad está desarrollando medidas para tratar de reducir el período de pago en aquellos muy limitados casos en los que se ha superado el plazo máximo establecido. Dichas medidas de centrarán en reducir los períodos de los procesos de recepción, comprobación, aceptación y contabilización de las facturas (potenciando el uso de medio electrónicos y tecnológicos), así como en la mejora del procedimiento de resolución de incidencias en estos procesos.

Informe Anual de Gobierno Corporativo

El Informe Anual de Gobierno Corporativo 2014 fue remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) como hecho relevante en fecha 18 de marzo de 2015 y se encuentra disponible en la web corporativa (www.inditex.com) y en la web de la CNMV (www.cnmv.es).